看涨期权大幅获利 大豆产量也大幅下降

作者:恒生指数期货网  发布时间:2021-01-19 11:38:17 

保利财经直播间1月19日讯,去年一月,美国农业部供需报告宣布,美国每英亩的豆子产量下降0.5蒲/英亩至50.2蒲/英亩,产量下降3,500万蒲/英亩至41.35亿蒲/英亩,期末库存下降至1.4亿蒲/英亩,为2,014以来的最低水平。此外,中国方面仍采购较多,美豆出口数据超出市场预期,升至22.3亿斤。市场特别关注的是,美豆进口数据增加2,000万斤至3,500万斤,显示美豆难以满足自身内需。

全球范围内,大豆产量也大幅下降。巴西的降水量是公平的。虽然阿根廷近期有零星降水,但前期干旱天气造成的损失难以弥补。阿根廷豆粉出口低迷,巴西收获延迟,美国豆类内需高企,中国需求旺盛。多方面因素影响下,美豆出口前景良好。

保利财经直播间1月12日,受供求报告的正面影响,芝加哥商品交易所3月份的大豆期货合约(ZSH1)飙升至每蒲式耳1,418美分,较上月上升3.32%。当日,大豆期货总成交量为312,000只,同比增长19%。黄豆期权的总成交额为222,000,较上个月增加76%。市场更为活跃。在接下来的几天,美国豆价在高位波动,成交量下降。

从成交持仓分布来看,OZSH1期权合约的看涨期权和看跌期权最大成交量行权价均为1420,各成交3184和2844手;看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价为1500和1420,各持仓16807手和6517手,反映出市场普遍认为美豆期货价格短期在1400左右至1500区间内运行概率较大。

波动率指标变化

12月底以来,OZSH1期权合约的隐含波动率一直在增加,尤其是元旦节后,隐含波动率快速上升,达到29%的高位,同期标的价格也在一路上行。而在供需报告发布后,预期兑现,隐含波动率大幅回落至26%左右,目前仍高出历史波动率水平较多。

如果把隐含波动率和行权价放在一起比较,也就是隐含波动率曲线(如图7),可以看到存在右偏。按照期权定价理论,相同标的和到期时间的期权不管行权价多少,隐含波动率应该是一样的,但实际上通常深度实值和深度虚值的期权隐含波动率会高于平值期权的隐含波动率,图形看起来是一个“微笑”,所以也被称为波动率微笑。而在农产品市场中,由于容易出现供应紧缺的风险,所以交易者愿意付出更多成本购买虚值看涨期权,所以虚值看涨期权溢价较高,相应的隐含波动率更高,呈现右偏的状态。

标的不断创新高下的期权策略

保利财经直播间认为,美豆利多消息基本上已经被市场消化,平衡表中的调整已经相对充分。后续需重点关注南美天气情况,拉尼娜对阿根廷影响较为明显,短期美豆压榨不及预期或有压力,美豆高位震荡运行概率较大。

买入看涨期权做多美豆的交易者还可以再加一个卖出更虚值的看涨期权,构成牛市看涨价差组合,仍是做多头寸。其实从上面持仓分布已经看到,1500处压力较大,卖出更高行权价的看涨期权,如果美豆价格上涨没有超过,那么收到全部权利金,如果超过,本身买入看涨期权肯定大幅获利,整体组合仍然盈利。

历史上的今天:

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