铜供应基本面偏紧 消费存在上行空间

作者:恒生指数期货网  发布时间:2021-01-20 11:34:59 

国际期货直播室1月20日讯,美元指数继续上行的空间不大。大规模疫苗接种后,美元避险需求将减少,风险资产定价重心可能向上。同时,从根本上看,铜精矿供应偏紧的格局没有改变,全球经济持续复苏势头强劲。铜消费仍有上升空间。

宏观经济形势保持不变

美国疫情形势依然严峻。拜登宣布了一项超出市场预期的财政刺激法案。然而,市场担心美国通胀将继续上升。拜登的大规模刺激计划可能在国会受阻,拜登政府可能会提高税收。市场避险情绪上升,美元指数反弹,对风险资产价格构成压力。然而,美国疫苗已开始接种,美国宏观数据显示,经济整体处于复苏过程中。

去年十二月美国制造业PMI为57.1,高于此前的数值和预期,其中制造业产出和新订单的扩张趋势更为显著。美国经济的实际复苏将减少美元的避险需求,并带动基本金属的实际需求,从而对铜价产生上行推动作用。

同时,去年12月欧元区制造业持续攀高,产量和新订单显示出较强的增长信号。未来12个月商业预期指数提高至三年来最高水平,表明制造业向好趋势将延续。中国在疫情方面控制良好,制造业持续改善,去年12月中国官方制造业PMI为51.9,已经连续10个月扩张;12月规模以上工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月加快,高于市场预期。在政策方面,2021年中国货币政策整体以稳为主,保持流动性合理充裕,这对实体经济将形成向上的支撑。

铜矿供应依然偏紧,消费存在上行空间

铜精矿供应持续偏紧,或影响1月铜供应。铜精矿现货TC持续下降,冶炼厂亏损超过300元/吨,铜精矿供应依然偏紧。秘鲁农业工人封锁部分高速公路,MMG旗下LasBambas铜矿出口暂停,以及中国从澳大利亚进口铜精矿减少等,导致铜精矿现货短期供应不足。部分冶炼厂将选择在1月检修,电解铜产量环比将下降。

国际期货直播室从中长期看,终端消费改善的格局未变,将持续带动铜材等开工率。在流动性相对充裕的背景下,居民将房产作为保值工具的意愿增强,房地产市场边际改善将有利于拉动电线电缆的需求,带动空调、冰箱、洗衣机等家电消费。

在未来中国经济发展中,轨道交通都市圈建设、新型城镇化、重大水利工程等重大项目将拓宽基本建设投资的上升空间,预计年增长率为3%至4%。电网投资规模扩大,传统电源装机容量增加。根据电网第十四规划,在2021年投资或将大幅回升,传统能源装机规模的扩大也将支撑电力供应投资的增长。中期内终端消费情况良好,并将继续扩大铜需求空间。

总体来看,宏观经济总体保持向好态势,铜供应基本面偏紧,消费呈现较大的上升趋势。预计震荡后上海铜价仍将呈现上涨趋势。在具体交易中,国际期货直播室建议投资时注重长远考虑,寻求安全边际,以低价买入。

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