黄金期货套期保值举例

黄金期货套期保值举例

2020.04.01 -

黄金价格可能非常波动。受到这些价格变动影响的公司,其盈利能力会受到巨大影响。珠宝商、精炼商和黄金交易商的目标是通过对冲库存中的黄金来保护其毛利率。在这里,我们为黄金期货套期保值提供了一个实用的指导。本指南旨在为如何实施黄金对冲计划提供战术指导。你的实施应该与你公司更广泛的商品对冲策略相一致。

伦敦黄金市场分析

  黄金期货套期保值实例

࣌础黄金期货基础知识

黄金期货是未来买卖黄金的合约。规范了标的金的结算日期、数量、地点、质量等关键环节。期货在受监管的交易所交易。结算通过清算所进行。黄金套期保值者可以获得在交易所报价的透明黄金期货价格。这种透明的市场结构为黄金对冲基金,甚至最大的金融机构奠定了基础。

由于期货是通过清算所结算的,每个市场参与者都有相同的交易对手。为确保结算所始终能够履行其义务,交易所要求所有参与者公布保证金。所有参与者每天按市场价格结算。公司可能需要的以市场计价的资金数额不能预先可靠地预测。

有几个黄金期货合约在不同的全球交易所交易。对于北美的黄金套期保值者来说,comex 100盎司黄金合约是常用的。该合同在CME集团COMEX部门以GC符号进行交易。纽约商品交易所的黄金期货合约在2月、4月、6月、8月、10月和12月活跃。在北美工作日,最活跃合同的买卖价差通常为10美分。这可能比场外交易市场的远期买卖价差更可取。

最近的一个有利发展是推出了COMEX 10盎司迷你黄金期货合约。这份合同的标签是MGC。该合同吸引了足够的流动资金,使其成为GC合同的可靠、小规模版本。因此,一家同时使用这两种合约的公司可以有效对冲10盎司范围内的黄金。

  黄金库存套期保值

公司通常使用短期对冲来对冲黄金库存。这涉及到以相当于公司净黄金库存头寸的金额出售黄金期货。一旦到位,公司净黄金库存头寸的价值应与做空对冲的方向相反。因此,公司的利润率可能受金价波动的影响较小。

净黄金敞口是指除任何租赁黄金外的所有黄金库存,加上从尚未收到的供应商处购买的任何黄金,减去已签约但未发货的黄金库存。对大多数公司来说,黄金的净库存在买卖库存时是不断变化的。因此,公司调整了缺失期货合约的数量,以反映这些库存波动。

对冲黄金股票

虽然做空对冲可以防止金价波动,但不能降低基差风险。在这种情况下,基础风险是特定于库存的价格驱动因素。例如,某件珠宝可能因时尚需求而涨跌,溢价高于黄金。同样,黄金交易商的硬币溢价也没有被对冲。

黄金期货套期保值实例

一个金条经销商总共有2300盎司的金币库存。经销商已经对从批发商购买的额外200盎司硬币定价,以便下周发货。这家经销商的顾客订购了270盎司。订单已定价,但尚未发送给客户。这使得交易商的长期净库存为2230盎司黄金(2300+200-270)。

假设现货金在现货市场上以每盎司1533美元的价格交易,12月期货价格为1540.60美元。

交易员不希望受到金价波动的影响,选择用黄金期货进行对冲。为了执行,该交易商于12月22日卖出了纽约商品交易所(newyorkmercantileexchange)100盎司黄金期货(GC)和3份10盎司合约。

如果黄金上涨100美元呢?

经销商的净库存增加了223000美元(2230盎司x 100美元)。12月期货合约价值将下跌223000美元(2230盎司x 100美元)。因此,经销商不会受到价格变化的直接影响。交易员将被要求在其对冲账户中弥补以市场计价的损失。这可能要求交易员承担额外的借贷成本,并可能影响流动性。

如果黄金下跌100美元呢?

经销商的净库存价值下降了223000美元(2230盎司x 100美元)。12月期货合约价值将增加223000美元(2

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